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交通运输大宗商品价格反弹及国企改革预期为港口带来估值修复之风荐4股

发布时间:2019-08-14 19:04:58

交通运输:大宗商品价格反弹及国企改革预期为港口带来估值修复之风 荐4股 2016-07-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

需求端:由于国内经济结构调整的不可逆,以及国际经济形势下行的压力,短期内行业景气度反转的可能性较低。2015年,全球经济增速仅为 .1%,我国GDP同比增长仅为6.9%,进出口额方面我国出现了2010年以来的首次下滑,同比降低8%。

其中,干散货吞吐量首次出现负增长,集装箱吞吐量增速降低至2%。

供给端:港口的过度开发和需求吞吐量的下滑,港口的产能过剩现象日益严重,而随着供给侧改革和国企改革的推进,港口间恶性竞争的局面有望得到改善。由于每个港口对应的地区行政管辖单位不同,各港口之间的配合协作不足,导致重复建设问题严重。而同一个港口群内由于腹地类似、货品类似、港口体量差异不大,导致港口间竞争恶化。

短期方面:港口板块下跌幅度较大,有望迎来估值修复行情。

大宗商品价格的反弹传递到BDI的反弹,有望带动以干散货、原油为主要货种的港口使费的增长,增厚港口业绩。今年以来港口行业下跌29.75%,相比沪深 00指数下跌7.49%,同时铁矿石、煤炭、原油自年初价格低点以来分别上升了 5%、48.5%和79.6%。BDI指数下跌趋势与2016年2月打破,到7月指数反弹至70 ,相比低点反弹142%。BDI指数的反弹提升航运企业的成本承受力,继而有望提高港口使费,增厚港口企业业绩。

长期方面:一带一路政策的深化有望港口的升级转型;国企改革的推进有望加快港口的重组整合。“一带一路”政策的深入和实施为港口业的发展带来新的机会。同时虽然各港口的行政管辖区域不同,但随着竞争格局的恶化,各港口群都在逐步进行相近港口的合并重组。

投资建议给予“增持”评级。在大宗商品价格反弹的背景下,以干散货、原油装卸以及原油销售为主业的公司将受益最大,建议关注天津港(600717)、南京港(002040)、盐田港(000088)。在区域港口一体化以及国企改革加速的背景下,外部经济环境较差的港口整合意愿将更加强烈,建议关注处于区域经济最弱、有强烈重组需求的东北港口企业营口港(600 17)。

风险提示港口重组整合力度不足预期、大宗商品价格反弹幅度不足预期、全球经济形势失速下滑、整体港口产能大幅扩张。

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